國內(nèi)外糖蜜均跌

分類：行(xíng)業新(xīn)聞
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來源：
發布時間：2019-01-18
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【概要描述】糖蜜俗稱糖稀，是制糖過程中無法凝結成晶的(de)廢棄物(wù)，一般為(wèi)棕黑(hēi)色黏稠液體。糖蜜的(de)供給在(zài)榨季初即可鎖定，與糖料的(de)種植面積和單産正相關；糖蜜的(de)需求主要來自酵母（50%+）、酒精（40%+）。其中，酒精需求的(de)不(bù)斷下降是引起糖蜜價格下行(xíng)的(de)關鍵變量。　　17/18榨季糖蜜價格下行(xíng)确定無疑。根據最新(xīn)官方口徑估算，今年糖料種植面積增加5%+，意味著(zhe)糖蜜供給量達280萬噸，即增加13萬噸，但(dàn)按照(zhào)我(wǒ)們調研到的(de)專家數(shù)據

國內(nèi)外糖蜜均跌

分類：行(xíng)業新(xīn)聞
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發布時間：2019-01-18
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糖蜜俗稱糖稀，是制糖過程中無法凝結成晶的(de)廢棄物(wù)，一般為(wèi)棕黑(hēi)色黏稠液體。糖蜜的(de)供給在(zài)榨季初即可鎖定，與糖料的(de)種植面積和單産正相關；糖蜜的(de)需求主要來自酵母（50%+）、酒精（40%+）。其中，酒精需求的(de)不(bù)斷下降是引起糖蜜價格下行(xíng)的(de)關鍵變量。

17/18榨季糖蜜價格下行(xíng)确定無疑。根據最新(xīn)官方口徑估算，今年糖料種植面積增加5%+，意味著(zhe)糖蜜供給量達280萬噸，即增加13萬噸，但(dàn)按照(zhào)我(wǒ)們調研到的(de)專家數(shù)據，真實供給量可能增加20萬噸以上。供給大幅增加的(de)同時，需求表現的(de)不(bù)是增長(cháng)，而是進一步萎縮，環保加劇、玉米價格走低等原因導緻糖蜜盈利性大大降低，糖蜜酒精廠開工意願極低，渠道(dào)調研，廣西地(dì)區(qū)今年有2家糖蜜酒精廠大概率不(bù)開工，去年兩家糖蜜采購量是20萬噸，意味著(zhe)需求減少20萬噸。

首單降價8%，預期公司(sī)今年采購成本将低于670元。11月6日，中糧北(běi)海糖廠進行(xíng)了糖蜜招标，數(shù)量1萬噸，在(zài)810-850元區(qū)間成交6000噸，購買方為(wèi)糖蜜酒精廠。對比16/17榨季，首單成交價是900元。

首單成交價對整個(gè)榨季糖蜜價格走勢具有很強的(de)指導意義，16/17榨季公司(sī)的(de)采購成本為(wèi)730元/噸，按照(zhào)下行(xíng)8%的(de)趨勢，今年采購成本将降低至670元。如果環保風暴加劇，價格下行(xíng)空間更大。

投資(zī)建議(yì)：10月31日我(wǒ)們獨家發布了公司(sī)保健品業務(wù)深度《酵母保健鋒芒初露，收入淨利率或雙擊》，分析了該業務(wù)明年貢獻5000萬利潤增量，疊加17/18榨季糖蜜節約6000萬成本，我(wǒ)們上調18年盈利預測，歸母淨利由10.85億上調至11.77億，EPS由1.32元提升至1.43元，給予18年PE28X，上調目标價至40元，維持“買入”評級。

風險提示：彙率風險；銷售不(bù)達預期風險

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下一頁: 大豆糖蜜和甘蔗糖蜜飼料添加劑的(de)區(qū)别

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20/21榨季截至9月底全國食糖産銷進度

2020/21 年制糖期（以下簡稱本制糖期）全國共生産食糖 1066.66萬噸（上制糖期同期 1041.51 萬噸），比上制糖期同期多産糖 25.15 萬噸。其中，甘蔗糖産量 913.4 萬噸（上制糖期同期 902.23 萬噸）；甜菜糖産量 153.26 萬噸（上制糖期同期 139.28 萬噸）本制糖期全國共銷售食糖 961.8 萬噸（上制糖期 985 萬噸），累計(jì)銷糖率 90.2%（上制糖期同期 94.6%）。其中，銷售甘蔗糖 808.5 萬噸（上制糖期同期 846 萬噸），銷糖率 88.5%（上制糖期同期 93.7%）；銷售甜菜糖 153.3 萬噸（上制糖期同期 139.3 萬噸），銷糖率 100%（上制糖期同期 100%）（見附件(jiàn)）。

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